Премьер-министр Арсений Яценюк заявил о необходимости провести индексацию зарплат и пенсий. Решение это назрело давно и есть надежда, что оно хоть чуть-чуть оживит стремительно сжимающийся потребительский спрос. Однако, как часто это бывает с инициативами нынешнего правительства, очень важно при этом не наломать дров.
Прежде всего, абсолютно излишни призывы к реальному сектору проиндексировать зарплаты. Бизнес, второй год работающий с убытком (за 2014 и 1 квартал 2015 суммарн…ый отрицательный финрезультат составил около 900 млрд. грн.), думает исключительно о выживании в эти «смутные времена», а уж никак не о стимулировании сотрудников. Бессмысленно и даже вредно в такой ситуации выкручивать ему руки.
Но еще более важно то, чтобы зажатый Нацбанком в драконовские рамки денежно-кредитный рынок выдержал сумму индексации. Даже весьма скромная потребность в 12 млрд. грн., озвученная премьером, запросто может обеспечить еще один виток в инфляционно-девальвационной спирали.
Конечно, сначала гривневая масса ринется в продуктовые магазины и на рынки, ведь получат ее люди с низким достатком – пенсионеры и бюджетники. Но затем значительная ее часть будет переведена в наличную иностранную валюту, поскольку банковская система не выполняет своих функций.
Банки, несмотря на заявления первых лиц регулятора о практически проведенной чистке системы, продолжают «уходить в мир иной». Доверие к гривне подорвано. В этой ситуации страусиная политика регулятора, оставляющая ограничения на снятие валютных вкладов, вызывает лишь недоумение. Ассиметричные подходы к валютным депозитам (разная ставка резервирования в зависимости от валюты вклада) была хороша в мирное время, и мы успешно ею пользовались. Но тогда ни у кого не возникало сомнений ни в твердости гривны, ни в надежности банков. Сейчас же бороться с долларизацией депозитов поздно. Наоборот, им нужно дать полную свободу, чтобы привлечь как можно больше валюты в систему. Тем более, что по закону вклады снимать прежде срока уже нельзя, и угроза для внезапного оттока ликвидности минимальна.
Второй путь привлечения валюты в официальную экономику – это внутренние государственные заимствования в иностранной валюте. Опять же, это инструмент, опробованный рынком и доказавший свое право на жизнь. Ну и, конечно, легализация наличного обменного рынка.
Без этих шагов любое повышение ликвидности на рынке, в том числе в результате индексации зарплат и пенсий, будет автоматически приводить к повышению спроса на наличную валюту на черном рынке (а другого в стране «благодаря» усилиям НБУ уже нет) и принесет лишь вред.
Уверен, что правительство, в конце концов, пойдет на индексирование доходов, и это будет правильный шаг, который подпитает экономику. Но если его не сопроводить мерами по активизации и нормализации финансового рынка (в том числе, перечисленными выше), то МВФ уже очень скоро придется в разы ухудшить прогнозы инфляции, а обменный курс превысит самые смелые прогнозы.